自有产品占比显著提升 注入成长新动能
业绩增长的动力源于公司长期坚持创新驱动发展战略所积淀的深厚底蕴。作为一家集药品研发、生产、销售为一体的现代化医药企业集团，一品红自有产品主要聚焦于儿童用药，以及部分慢性疾病用药。截止到2020年中报，公司共拥有96个品种137个药品注册批件，其中**产品11个，包括9个**产品和2个**剂型；**中药保护品种2个；专利产品13个；进入**医保目录品种53个，**基药品种14个；多个品种进入地方医保和地方基药目录。
公司以药品营销起家，直到2017年公司代理产品收入仍占据营收半壁江山。受“两票制”影响，近年来公司开始逐步收缩代理产品业务。随着公司自有产品影响力逐步扩大，收入大幅增长，盈利能力显著提升。2017-2019年，公司自有产品收入从6.86亿增长至12.72亿，复合增长率为36.20%。截止2020年上半年，公司自有产品营收占比已达82.02%，自有产品的强势也带动公司业绩稳健增长。公司毛利率从2016年的52.08%已增长至2020年中报的81.29%，未来随着公司生产车间改造以及研发能力的持续提升，公司毛利率有望持续保持在较高水平。
黄金赛道 先发优势显著
儿童用药是指适合儿童特殊体质及需求设计的一类药品，尤其指专门在医院儿科使用的药品。儿童药品对于药品剂量、安全性、口味等都有特殊的需求，如通常使用剂量更小、利用矫味剂来改善药品入口的苦味等。由于生育率降低，近10年来我国儿童人数呈下降趋势，但国内儿童**数量依然庞大。随着全面二胎政策的实施，社会和家庭规范用药意识增强，儿童药市场规模持续提升。从终端医院治疗情况来看，儿科门诊人次及占比逐年提高，2007年至2018年我国综合医院儿科门诊人次由9,798万人次上升至27,164万人次，占比由8.22%上升至10.72%；儿童专科医院的入院人数也逐年增加，由2007年78.12万人上升至2018年205.93万人。根据南方医药经济研究所数据，2019年我国儿童药市场规模突破1500亿元，增速高于医药行业整体增速。但儿童用药市场占比远远低于儿童人数占总人口的比例。
我国儿童用药市场逐年扩大的同时，依然面临着儿科专属药物匮乏的困境。目前儿科用药呈现生产企业少、品种少、剂量规格少、剂型少等特点。造成这一局面的原因包括：儿童药研发困难、定价优势不明显、市场推广难度大等方面。近年来，为了促进儿童用药的研发生产，从根源上改变儿童用药短缺的局面，**相继出台了一系列扶持政策，儿童用药所面临的困境正逐步得到缓解，儿童用药这一领域正逐渐转变为黄金赛道，众多知名药企纷纷布局。
而公司在儿童用药领域已深耕多年，积累了显著的先发优势，主要包括：（1）公司主导品种均为儿童专用药，有明确的儿童用法用量，临床研究证据确切，产品疗效安全可靠；（2）品种齐全，覆盖70%以上儿童常见疾病；（3）拥有儿童药高端制剂平台和掩味技术平台，产品剂型剂量及口味从儿童的服用便利性设计考虑，便于儿童服用，如盐酸克林霉素棕榈分散片易溶于水，口味甜，口感良好；（4）经过多年努力，公司已建成覆盖全国、高效的儿童用药市场推广渠道。
产品结构层次合理 核心产品持续放量
公司产品结构层次合理，规格齐全，涵盖疾病谱广，具备较强的可持续发展后劲。公司现有10个儿童专用药，其中有7个**产品，涵盖呼吸、消化、皮肤等多个疾病领域，可用于治疗儿童感冒、感染性疾病、功能性消化不良、**、儿童湿疹等多种临床需求迫切的常见疾病。
凯莱克林（克林霉素棕榈酸酯分散片）是公司目前核心品种，拥有**专利，为2017年**医保目录单列产品，入选《**基本药物处方集》、《儿童处方集》等，获国内外多个权威指南推荐。公司拥有全国**的分散片剂型，相对于普通片剂、胶囊剂等固体制剂，盐酸克林霉素棕榈酸酯分散片可以吞服、咀嚼含吮，或在温水中溶解，而且不受食物影响，可与牛奶、果汁混合。口感好，儿童用药依从性高，便于儿童精准给药。药物经济学研究证实，盐酸克林霉素棕榈酸酯分散片经济性优于同类产品。从剂型分析来看，分散片因用药依从性高受市场欢迎，根据米内网统计，其占据克林霉素棕榈酸酯超过90%的市场份额。
受益于该产品2018年新进入**基药目录以及近两年医疗机构覆盖率的提升，销售额快速增长。2019年克林霉素棕榈酸酯分散片收入5.6亿元，同比增长21.6%。2020年上半年，尽管受疫情影响，但该产品仍实现了2.1亿元收入，民生证券预测，2021年该品种销售收入将超过8亿元。根据特定对象调研纪要，公司今后几年工作重点是加快其在全国市场的深度开发和上量，目前正按照计划有条不紊地开展相关工作。公司其它产品如芩香清解口服液、馥感啉口服液、盐酸溴己新注射液等自有品种收入规模快速增长，逐步形成了产品收入层次和梯度。根据特定对象调研纪要，上述产品的市场推广工作取得不同程度突破，各产品收入将稳定增长。
公司2019年年报显示，公司主要儿童用药在全国二级及二级以上等级医院覆盖率分别为：凯莱克林覆盖率为17.27%，馥感啉口服溶、芩香清解口服液、益气健脾口服液总覆盖率约为3%左右，目前上述产品均处于成长期或者导入期，市场空间巨大。
持续研发创新 不断夯实核心竞争力
持续研发创新是制药企业长期稳定发展的源动力。公司高度重视研发创新，不断加大研发投入，夯实公司在儿童药领域的核心竞争力。2017年以来，公司大幅扩充研发团队，公司研发人员数量从2017年末的56人，增长至2020年末的236人，研发人员占比从9.48%提高到25.46%。
公司一方面通过人才的引进，提升自主研发能力，另一方面采取License-In、合作开发等模式，从而实现药物微粉化技术、颗粒掩味技术、延迟释放技术、微丸包衣技术等关键技术平台，由此提高儿童专用制剂的研发水平，重点解决儿童用药依从性差、安全隐患多等临床难题。
目前，公司研发管线共有19个儿童专用药项目，涵盖癫痫、流感、哮喘等多种高发疾病。在研发模式上，公司启动了多元化研发模式。2019年1月10日成立的云瑞医药重点增强在高端仿制药开发等领域的市场竞争力；2019年3月14日成立的品晟医药是公司与台湾晟德大药厂共同出资成立的合营公司，致力于双方在儿童药领域进行技术、产业合作，丰富公司儿童专用液体制剂产品线，提升公司竞争力；2019年12月24日，公司参股国内为数不多的掌握干粉吸入给药系统平台的创新型公司杭州畅溪制药有限公司，快速切入呼吸系统疾病治疗领域。公司通过合资合作等多种方式嫁接科研资源，快速切入到最前沿领域，提升研发效率。多元化的研发模式，将进一步完善公司的研发生态链。
近期拟发行可转债 进一步增强竞争优势
为进一步增强竞争优势，公司近期拟发行可转债募集资金4.8亿元，投向生产车间升级改造、医药创新产业园（一期）建设目以及补充流动资金。目前深交所上市委已审核通过发行申请。
生产车间升级改造项目主要对生产车间老旧生产线进行替换，并对原有部分生产线进行现代化、智能化改造，提升公司自动化生产和信息化管理水平，提升生产设备生产效率。在节约资金的基础上有效释放潜在产能，满足当前快速增长的市场需求。医药创新产业园（一期）建设项目顺应“原料药-制剂”一体化的研发需求，通过投资建设专门的制剂和原料药中小试车间，增强公司主要高端制剂的中试放大试验的能力，加快公司新药的产业化进程。创新产业园建设有利于提高公司创新能力和核心竞争力，有助于公司构建医药全产业链的研发能力。
可转债募投项目的实施，有助于公司在生产和研发两个环节效率全面提升，补充流动资金将大大增强公司的营运能力。可转债募投项目的实施，公司竞争优势将进一步增强。
短期来看，核心品种持续放量，带动公司业绩快速增长。中长期来看，凭借优质研发管线的不断产出，一品红的发展空间将持续扩容，成长价值逐步释放。
